{"id":17376,"date":"2022-09-04T01:21:11","date_gmt":"2022-09-04T01:21:11","guid":{"rendered":"https:\/\/hypotheques.ca\/blogue\/inflation-prophetie-auto-realisatrice-craintes-infondees-ou-danger-imminent\/"},"modified":"2022-09-04T01:21:11","modified_gmt":"2022-09-04T01:21:11","slug":"inflation-prophetie-auto-realisatrice-craintes-infondees-ou-danger-imminent","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hypotheques.ca\/en\/blog\/inflation-prophetie-auto-realisatrice-craintes-infondees-ou-danger-imminent\/","title":{"rendered":"Inflation\u00a0: proph\u00e9tie auto-r\u00e9alisatrice, craintes infond\u00e9es ou danger imminent\u00a0?"},"content":{"rendered":"

Si on avait craint son \u00e9ventuel retour apr\u00e8s la crise de 2008 et les QE (Quantitative Easing – Assouplissement Quantitatif)<\/a> g\u00e9n\u00e9reux d\u00e9ploy\u00e9s \u00e0 l’\u00e9poque par les banques centrales pour relancer la machine \u00e9conomique, jamais ce d\u00e9bat n’a fait autant rage. Si l’inflation est avant tout un ph\u00e9nom\u00e8ne mon\u00e9taire, comme le disait Milton Friedman<\/a>, la psychologie joue \u00e9galement un grand r\u00f4le. C’est pourquoi l’acc\u00e9l\u00e9ration de la hausse de l’inflation pourrait se mat\u00e9rialiser simplement par le fait de la craindre sans cesse.<\/p>\n

Pourquoi certains refusent de consid\u00e9rer le risque inflationniste ?<\/strong><\/h2>\n

La hausse des prix est avant tout un ph\u00e9nom\u00e8ne mon\u00e9taire. Quand il y a davantage de monnaie en circulation pour acheter des biens dont l’offre est limit\u00e9e, les prix ne peuvent que grimper. En 2008, on avait craint l’\u00e9mergence d’une inflation sup\u00e9rieure aux 2 % souhait\u00e9s par les banques centrales en raison de leurs assouplissements quantitatifs. Au final, ces craintes furent non fond\u00e9es. \u00c0 vrai dire il y eut bien inflation, mais des prix des actifs financiers et de l’immobilier. Apr\u00e8s le petit pic post r\u00e9cession des prix \u00e0 la consommation, l’inflation s’est normalis\u00e9e au point m\u00eame d’\u00eatre inf\u00e9rieure \u00e0 l’objectif des banques centrales. La d\u00e9flation, le paradigme dans lequel nous vivons depuis le d\u00e9but des ann\u00e9es 80, a vite repris ses droits.<\/p>\n

Aujourd’hui pourrait \u00eatre diff\u00e9rent<\/strong><\/h4>\n

Aujourd’hui, certains analystes \u00e9voquent cet \u00e9pisode pour balayer du revers de la main le risque inflationniste. La crise du Covid est pourtant fondamentalement diff\u00e9rente de celle de 2008. Elle a donc engendr\u00e9 une r\u00e9ponse elle aussi diff\u00e9rente. Apr\u00e8s l’effondrement de Lehman Brothers<\/a>, les interventions furent strictement mon\u00e9taires (achats d’actifs et baisse des taux). Depuis un peu plus d’un an, non seulement les banques centrales sont intervenues de fa\u00e7on massive sur les march\u00e9s mais les gouvernements ont \u00e9galement pris des mesures sans pr\u00e9c\u00e9dent, susceptibles d’aller jusqu’\u00e0 la distribution \u00ab gratuite \u00bb d’argent. Tout ceci a lieu sur fond de perturbation des cha\u00eenes logistiques et du march\u00e9 du travail qui engendrent des soucis de production. <\/p>\n

Il faut \u00e9galement prendre en compte d’autres tendances de fond. Les tensions commerciales qui se d\u00e9veloppent depuis plusieurs ann\u00e9es entre les grandes puissances \u00e9conomiques d\u00e9bouchent sur une forme de protectionnisme. La Chine est en train de recentrer son \u00e9conomie sur son march\u00e9 int\u00e9rieur. La mondialisation fut durant ces derni\u00e8res d\u00e9cennies un grand moteur de la d\u00e9flation. Une marche arri\u00e8re dans ce domaine devrait donc g\u00e9n\u00e9rer de l’inflation suppl\u00e9mentaire. <\/p>\n

Cela dit, tout ne pointe pas vers l’inflation. L’automatisation, l’intelligence artificielle et autres progr\u00e8s technologiques sont quant \u00e0 eux d\u00e9flationnistes. La transition \u00e9cologique pourrait quant \u00e0 elle avoir des effets inflationnistes en raison de la demande fortement accrue pour certains m\u00e9taux. On peut comparer cela \u00e0 la tectonique des plaques : des forces immenses s’opposent. Jusqu’ici elles se neutralisent mais rien ne dit qu’il en ira de m\u00eame demain.<\/p>\n

L’inflation pointe le bout de son nez<\/strong><\/h2>\n

Pour le mois d’avril, l’inflation s’est \u00e9lev\u00e9e \u00e0 3,4 % au Canada. Aux \u00c9tats-Unis, o\u00f9 le gouvernement s’est montr\u00e9 particuli\u00e8rement vigoureux, elle fut de 4,2 %. La hausse des prix est donc bien r\u00e9elle, ces chiffres n’ont pas fait rire les march\u00e9s. C’est pourtant une demi-surprise, il suffit de voir les cours des mati\u00e8res premi\u00e8res, comme le cuivre, le bois ou les c\u00e9r\u00e9ales, pour constater que les prix augmentent ou de surveiller son budget. <\/p>\n

Pour les banques centrales et ceux qui partagent leurs analyses, cette inflation est temporaire. L’offre et la demande vont se r\u00e9\u00e9quilibrer et tout va reprendre son cours. C’est pourquoi elles indiquent qu’elles ne changeront pas leurs politiques. Les banques centrales sont clairement plus inqui\u00e8tes de voir la relance d\u00e9railler que l’inflation acc\u00e9l\u00e9rer.<\/p>\n

Du c\u00f4t\u00e9 des march\u00e9s, on est tr\u00e8s loin de paniquer, malgr\u00e9 les avertissements des chefs d’entreprise qui \u00e9voquent la hausse importante de leurs co\u00fbts et le besoin de les r\u00e9percuter d\u00e9sormais sur les consommateurs. Et c’est l\u00e0 que r\u00e9side le danger. Car une fois que l’inflation est per\u00e7ue comme un risque par la majorit\u00e9, elle peut devenir une proph\u00e9tie auto-r\u00e9alisatrice. Si tout le monde s’attend \u00e0 des prix plus haut, la consommation s’acc\u00e9l\u00e8re afin d’\u00e9viter de payer plus cher demain. On accumule des denr\u00e9es non p\u00e9rissables, ce qui ne fait qu’empirer les choses, on entre dans un cercle vicieux.<\/p>\n

Allons nous revivre les ann\u00e9es 70 ?<\/strong><\/h3>\n

Aujourd’hui, bien malin est celui qui parviendra \u00e0 pr\u00e9dire les \u00e9volutions de l’inflation pour les 10 ann\u00e9es \u00e0 venir. La Banque du Canada<\/a> a d\u00e9j\u00e0 appuy\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement sur la p\u00e9dale de frein en r\u00e9duisant ses achats obligataires. Elle pr\u00e9voit d\u00e9sormais de remonter son taux directeur vers le milieu de l’ann\u00e9e prochaine. Bien entendu, si la situation devait d\u00e9g\u00e9n\u00e9rer, les banques centrales ont une arme redoutable pour enrayer l’inflation, \u00e0 savoir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eats.
Durant les ann\u00e9es 70, Paul Volcker<\/a> les avait port\u00e9s jusqu’\u00e0 20 %. Cependant, une augmentation importante est susceptible de g\u00e9n\u00e9rer un krach boursier, de rendre le service de la dette \u00e0 la limite du supportable pour de nombreux \u00c9tats et entreprises.
Les banques centrales d’aujourd’hui ont bien moins de marges de man\u0153uvre que celles d’il y a 50 ans.<\/p>\n

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