Cela fait quelques mois que l’inflation est bien sup\u00e9rieure \u00e0 la moyenne historique des 2 derni\u00e8res d\u00e9cennies. Malgr\u00e9 la tendance qui ne semble pas s’essouffler au Canada, aux \u00c9tats-Unis et dans bien d’autres pays du monde, les banques centrales nord-am\u00e9ricaines se veulent rassurantes. Pour la FED et la Banque du Canada, cette inflation est transitoire. Cependant, certains investisseurs se demandent si les banques centrales ne devront pas relever leur taux directeur plus t\u00f4t que pr\u00e9vu afin de combattre cette inflation galopante.<\/p>\n
En mai, l’inflation canadienne s’est \u00e9lev\u00e9e \u00e0 3,6 % en taux annualis\u00e9. Aux \u00c9tats-Unis, elle a progress\u00e9 en juin de 4,5 % par rapport au m\u00eame mois de l’ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Soit du jamais vu depuis 1991. Les banques centrales des \u00e9conomies avanc\u00e9es ont habituellement un objectif d’inflation de 2 %. Objectif qui est rarement atteint en raison de facteurs d\u00e9flationnistes persistants tels que la technologie et la mondialisation.<\/p>\n
La pand\u00e9mie de coronavirus a tout remis en cause. Apr\u00e8s une p\u00e9riode de d\u00e9flation, nous traversons un \u00e9pisode d’inflation aigu\u00eb en raison de l’impact sur l’offre de la crise, de la recrudescence soudaine de la demande qui engendre de nombreuses p\u00e9nuries.<\/p>\n
Selon la Banque du Canada et la Fed, ces facteurs sont transitoires. La demande devrait finir par se normaliser, tout comme l’offre. Ce d\u00e9passement de l’inflation compense en quelque sorte les niveaux inf\u00e9rieurs \u00e0 2 % que nous avons enregistr\u00e9s par le pass\u00e9. C’est pourquoi la Fed parle d\u00e9sormais d’objectif d’inflation moyenne.<\/p>\n
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Tous les analystes ne partagent pas la lecture des \u00e9v\u00e9nements des banques centrales d’Am\u00e9rique du Nord. Certaines institutions sont m\u00eame en d\u00e9saccord. Par exemple, la Banque de Russie a d\u00e9j\u00e0 relev\u00e9 son taux directeur \u00e0 plusieurs reprises pour combattre cette inflation galopante. Au contraire de ses pairs, elle estime que ces hausses de prix ne seront pas temporaires, et qu’\u00e0 ce titre elles doivent \u00eatre combattues.<\/p>\n
Quels sont les facteurs qui pourraient d\u00e9boucher sur la persistance de cette inflation ? Il y a notamment les difficult\u00e9s d’embauche des employeurs, qui vont pousser les salaires \u00e0 la hausse si elles persistent. Les experts citent aussi les hausses des loyers qui ont commenc\u00e9 \u00e0 s’amorcer, en r\u00e9ponse \u00e0 l’augmentation parfois vertigineuse des prix de l’immobilier durant ces 12 derniers mois.<\/p>\n
Il y a \u00e9galement l’aspect purement psychologique de l’inflation. Lorsque tout le monde s’attend \u00e0 ce que les prix augmentent, on est encourag\u00e9 \u00e0 acheter le plus vite possible, ce qui ne fait qu’exacerber le d\u00e9s\u00e9quilibre entre l’offre et la demande. Les entreprises augmentent leurs prix par pr\u00e9caution pour prot\u00e9ger leurs marges. L’inflation devient alors un ph\u00e9nom\u00e8ne qui s’auto-alimente.<\/p>\n
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Dans son rapport le plus r\u00e9cent, la Banque du Canada a indiqu\u00e9 qu’elle ne touchera pas \u00e0 son taux directeur avant la 2e moiti\u00e9 de l’ann\u00e9e 2022. Outre l’inflation, elle doit \u00e9galement composer avec la vigueur du dollar canadien. En effet, en cas de rel\u00e8vement du taux directeur canadien, et en l’absence d’une mesure similaire prix aux \u00c9tats-Unis, la valeur du dollar canadien augmenterait, ce qui p\u00e9naliserait les exportations.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, la premi\u00e8re hausse des taux est programm\u00e9e pour 2023 ou 2024. Des 2 c\u00f4t\u00e9s de la fronti\u00e8re, les institutions mon\u00e9taires semblent accepter cette inflation historiquement \u00e9lev\u00e9e pour le XXIe si\u00e8cle alors que la reprise \u00e9conomique se poursuit. Auront-elles raison en bout de course ? Devront-elles augmenter leur taux directeur pour avoir sous-estim\u00e9 l’inflation, comme le craignent certains op\u00e9rateurs ? Nous aurons la r\u00e9ponse dans les mois \u00e0 venir.<\/p>\n
Selon le dernier rapport de Statistique Canada, l\u2019inflation a atteint un taux annualis\u00e9 de 3,6 % en mai, ce qui est bien sup\u00e9rieur \u00e0 l\u2019objectif de 2 % de la Banque du Canada. Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019inflation de base mesur\u00e9e sur douze mois a augment\u00e9 de 4,5 % en juin, soit la plus forte hausse depuis septembre 1991. Cependant, la Banque du Canada et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine croient que les augmentations sont \u00ab transitoires \u00bb et qu\u2019elles sont le r\u00e9sultat de la reprise \u00e9conomique due au ralentissement de la pand\u00e9mie.<\/p>\n
La Banque du Canada fonde sa d\u00e9claration sur ce qu\u2019elle appelle la \u00ab normalisation \u00bb des prix, lesquels ont chut\u00e9 au d\u00e9but de la pand\u00e9mie (p. ex., le prix de l\u2019essence) et les contraintes temporaires li\u00e9es \u00e0 la production et au transport qui ont emp\u00each\u00e9 l\u2019offre de suivre la demande. N\u00e9anmoins, de nombreux observateurs du march\u00e9 pr\u00e9voient que la Banque devra augmenter ses taux pour freiner l\u2019inflation. <\/p>\n
Dans son dernier rapport, la Banque maintient toutefois qu\u2019il n\u2019y aura pas d\u2019augmentation avant le deuxi\u00e8me semestre de 2022. Un \u00e9l\u00e9ment important de cette pr\u00e9vision est que la banque centrale s\u2019attend \u00e0 ce que la reprise au Canada reprenne de la vigueur \u00e0 mesure que les \u00c9tats-Unis se redressent et que les exportations vers nos voisins du Sud augmentent. Cela dit, une augmentation des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entra\u00eenerait probablement une augmentation de la valeur du dollar canadien. Les exportations seraient alors moins attrayantes, \u00e0 moins que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale n\u2019augmente les taux en cons\u00e9quence. Cette derni\u00e8re a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019elle ne pr\u00e9voit aucune augmentation avant 2023, ou m\u00eame avant le premier trimestre de 2024.<\/p>\n
Pour l\u2019instant, les deux banques centrales semblent se contenter d\u2019une inflation galopante, alors que le reste de l\u2019\u00e9conomie se porte bien. <\/p>\n
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